Lý thuyết tiền tệ của Keynes: Tiền, Thu nhập và Giá cả (Có sơ đồ)
Lực đẩy chính của sự chỉ trích của Keynes đối với lý thuyết số lượng cổ điển về tiền đã hướng đến kết luận rằng (i) vận tốc lưu thông là không đổi, và (ii) việc sử dụng đầy đủ các nguồn lực là trạng thái tự nhiên của nền kinh tế thị trường tự do. Keynes tin rằng vận tốc lưu thông là không ổn định và thường tồn tại tình trạng thiếu tài nguyên do điều kiện suy thoái trong nền kinh tế.
Các nhà kinh tế cổ điển tin rằng mọi người chỉ đòi tiền cho mục đích giao dịch và số dư tiền được giữ cho mục đích giao dịch tỷ lệ thuận với thu nhập danh nghĩa. Keynes đã thách thức quan điểm này và cho rằng mọi người có thể nắm giữ các tài sản có thu nhập như trái phiếu thay vì giữ số dư tiền. Để các động cơ giao dịch để giữ tiền.
Keynes đã thêm động cơ phòng ngừa và động cơ đầu cơ (đó là nhu cầu tiền như một tài sản để giữ tiền. Thu nhập hoặc lãi thu được từ các tài sản như trái phiếu là chi phí cơ hội của việc nắm giữ tiền. Tỷ lệ lãi trên các tài sản này càng cao, tiền càng ít sẽ được tổ chức bởi công chúng.
Điều đáng chú ý là mọi người đã điều chỉnh việc nắm giữ tiền của họ cho đến khi những gì họ yêu cầu bằng với những gì họ thực sự có. Nếu mọi người có nhiều tiền hơn những gì họ cần, họ sẽ chi tiêu cho hàng hóa và dịch vụ tiêu dùng hoặc đầu tư nhiều hơn.
Mặt khác, nếu nhu cầu tiền của họ để nắm giữ lớn hơn những gì họ hiện có, họ sẽ cố gắng kiếm được nhiều tiền hơn bằng cách giảm chi tiêu cho hàng hóa và dịch vụ hoặc bán một số tài sản của họ như trái phiếu và cổ phiếu. Keynes đặt ra căng thẳng về đầu tư tài chính vào trái phiếu như một cách chính để giảm tỷ lệ nắm giữ tiền của một người.
Nhiệm vụ của một lý thuyết tiền tệ là giải thích sự ảnh hưởng của những thay đổi trong cung tiền đến mức độ hoạt động kinh tế (nghĩa là mức thu nhập thực tế, sản lượng và việc làm) và mức giá. Lý thuyết tiền tệ của Keynes giải thích ảnh hưởng của sự thay đổi trong cung tiền đối với mức độ hoạt động kinh tế thông qua ảnh hưởng của nó đến tỷ lệ lãi suất quyết định đầu tư vào nền kinh tế.
Trong phần tiếp theo, trước tiên chúng tôi giải thích tác động của việc mở rộng cung tiền đối với mức thu nhập thực tế và việc làm. Trong giai đoạn thứ hai của phân tích về lý thuyết tiền tệ của Keynes, chúng tôi cho thấy những thay đổi trong cung tiền ảnh hưởng đến mức giá trong nền kinh tế như thế nào.
Lý thuyết tiền tệ của Keynes: Tích hợp thị trường tiền tệ với thị trường hàng hóa:
Theo Keynes, lãi suất được xác định bằng trạng thái cân bằng giữa cầu tiền và cung tiền (nghĩa là thông qua trạng thái cân bằng thị trường tiền tệ). Hiệu ứng của cung tiền đối với lãi suất và tác động của lãi suất đối với tổng cầu cung cấp một cơ chế thông qua đó thay đổi trong cung tiền ảnh hưởng đến thị trường hàng hóa quyết định mức độ hoạt động kinh tế trong nền kinh tế, đó là mức độ sản lượng và việc làm.
Chúng tôi biết từ nghiên cứu về thị trường tiền tệ rằng chính sách tiền tệ có ảnh hưởng sâu sắc đến lãi suất. Do đó, nếu lãi suất giảm do cung tiền tăng, tỷ lệ đầu tư sẽ tăng và đầu tư tăng sẽ dẫn đến tăng thu nhập và việc làm thông qua hệ số nhân.
Do đó, khi thời kỳ suy thoái, cung tiền trong nền kinh tế tăng lên sẽ khiến đầu tư tăng lên và do đó, sẽ có sự gia tăng chi tiêu tổng hợp (tức là tổng cầu) sẽ dẫn đến tăng thu nhập quốc dân thực ( tổng sản lượng) và việc làm sẽ tăng lên, theo cách này Keynes thành công trong việc tích hợp thị trường tiền tệ với thị trường hàng hóa.
Cơ chế lây truyền:
Theo Keynes, làm thế nào để thay đổi cung tiền dẫn đến tăng sản lượng thu nhập thực tế và việc làm được thể hiện trong sơ đồ sau:
Bước thứ hai trong cơ chế truyền dẫn là ảnh hưởng của thay đổi lãi suất đến tỷ lệ đầu tư, được xác định bởi độ co giãn của đầu tư đối với lãi suất. Lãi suất giảm dẫn đến sự gia tăng đầu tư trong nền kinh tế.
Bước tiếp theo trong quy trình là tác động của việc tăng đầu tư đối với tổng cầu và do đó đối với thu nhập quốc dân (tổng sản lượng) và việc làm trong nền kinh tế. Hiệu quả của đầu tư đối với thu nhập, sản lượng và việc làm được xác định bởi quy mô của cấp số nhân.
Chúng tôi giải thích dưới đây về các yếu tố trên và cho thấy sự gia tăng của cung tiền ảnh hưởng đến mức độ của hoạt động kinh tế. Có thể lưu ý rằng việc mở rộng cung tiền dẫn đến sự gia tăng của tổng cầu sẽ ảnh hưởng đến cả thu nhập quốc dân thực (nghĩa là GNP) và mức giá chung. Tuy nhiên, để các sinh viên hiểu rõ hơn về chủ đề này, chúng ta sẽ giải thích lý thuyết tiền tệ của Keynes liên quan đến mối quan hệ giữa cung tiền và mức giá riêng biệt.
Cung tiền và lãi suất:
Tỷ lệ lãi suất, theo Keynes, là một hiện tượng hoàn toàn bằng tiền. Nhu cầu về tiền để nắm giữ phụ thuộc vào mức thu nhập và lãi suất. Với mức lãi suất hiện tại cao hơn, người dân yêu cầu giữ ít tiền hơn và ngược lại.
Do đó, đường cầu tiền (M d ) hoặc cái mà Keynes gọi là đường cong ưu tiên thanh khoản dốc xuống như thể hiện bởi đường cong M d trong Hình 21.1. Tỷ lệ lãi được xác định bởi nhu cầu về tiền và cung tiền.
Bây giờ, quan sát thấy rằng có sự thất nghiệp của lao động và các nguồn lực khác và các điều kiện suy thoái chiếm ưu thế trong nền kinh tế, ngân hàng trung ương thực hiện các bước để tăng cung tiền. Ngân hàng trung ương có thể tăng cung tiền bằng cách mua chứng khoán Chính phủ từ thị trường (đang thực hiện các hoạt động thị trường mở) hoặc giảm tỷ lệ dự trữ tiền mặt (CRR) của các ngân hàng.
Giả sử cuối cùng các bước này dẫn đến việc mở rộng cung tiền cho M 2 . Hình 21.1 sẽ thấy rằng với sự gia tăng cung tiền từ M 1 đến M 2, lãi suất giảm xuống r 2 khi nhu cầu nắm giữ tiền bằng với cung tiền M 2 tăng .
Tuy nhiên, có thể lưu ý rằng mức độ lãi suất giảm do mở rộng cung tiền phụ thuộc vào độ co giãn của cầu đối với việc nắm giữ tiền đối với lãi suất. Độ co giãn của cầu tiền đối với lãi suất càng cao, lãi suất càng giảm do sự gia tăng cung tiền của ngân hàng trung ương của một quốc gia.
Tỷ lệ đầu tư:
Liên kết tiếp theo trong chuỗi quan hệ nhân quả là tác động của sự thay đổi lãi suất đối với tỷ lệ đầu tư trong nền kinh tế. Trong hệ thống Keynes, đầu tư vào nền kinh tế phụ thuộc vào lãi suất một mặt và hiệu quả cận biên của đầu tư (MEI) mặt khác. Hiệu quả cận biên của đầu tư (nghĩa là tỷ lệ lợi nhuận dự kiến), có thể được nhấn mạnh, phụ thuộc vào kỳ vọng của các doanh nhân.
Việc xác định đầu tư được thể hiện trong hình 21.2, trong đó II là đường cầu đầu tư có vị trí phụ thuộc vào kỳ vọng lợi nhuận của các doanh nhân quyết định hiệu quả biên của đầu tư. Với lãi suất r 1, đầu tư bằng I 1 sẽ được thực hiện.
Bây giờ, nếu việc mở rộng cung tiền dẫn đến việc giảm lãi suất xuống r 2, đầu tư tăng lên I 2 . Điều đáng chú ý là sự gia tăng đầu tư do thay đổi lãi suất phụ thuộc vào mức độ đáp ứng (nghĩa là độ co giãn) của nhu cầu đầu tư đối với sự thay đổi của lãi suất. Độ co giãn của chi đầu tư đối với sự thay đổi của lãi suất, mức tăng đầu tư cho một mức giảm lãi suất nhất định sẽ càng lớn.
Đầu tư và tổng cầu:
Bước tiếp theo trong cơ chế truyền tải ảnh hưởng của cung tiền đến mức thu nhập và giá cả quốc gia có liên quan đến tác động của việc tăng đầu tư lên tổng cầu. Tổng cầu mà chúng ta có thể viết là AD được xác định trong lý thuyết Keynes bằng tổng chi tiêu tiêu dùng tư nhân, chi đầu tư tư nhân (I), chi tiêu của Chính phủ cho hàng hóa và dịch vụ (G) và xuất khẩu ròng (X n ), vượt quá xuất khẩu hơn nhập khẩu. Như vậy
AD = C + I + G + X n
Khi lãi suất giảm do việc mở rộng cung tiền và khiến đầu tư tăng lên, nó sẽ làm dịch chuyển đường tổng cầu lên cao. Điều này được mô tả trong hình 21.3 trong đó ban đầu với đầu tư bằng I 1 cùng với các biến khác, đường tổng cầu là AD 1 hoặc C + I 1 + G + X n . Khi sự mở rộng cung tiền và tỷ lệ đầu tư lãi suất giảm từ I 1 đến I 2, đường tổng cầu dịch chuyển lên vị trí mới C + I 2 + G + X n . Sự dịch chuyển đi lên của đường tổng cầu bằng với mức tăng đầu tư (∆I) từ I 1 đến I 2 .
Cuối cùng, hiệu quả của việc tăng đầu tư và tổng cầu đối với thu nhập quốc dân thực tế (GNP) phụ thuộc vào quy mô của cấp số nhân. Kích thước của hệ số nhân phụ thuộc vào xu hướng tiêu dùng biên (MFC) của cộng đồng. Xu hướng tiêu dùng biên càng cao, kích thước của hệ số nhân càng lớn (Hệ số = 1/1 - MPC).
Do đó, tăng thu nhập quốc dân (GNP) sau khi tăng đầu tư ∆I sẽ bằng ∆I 1/1 - MPC. Điều này được minh họa trong hình 21.3, trong đó chúng ta đã giả sử xu hướng biên để tiêu thụ bằng 0, 5 và kích thước của số nhân bằng 2. Do đó, khi đầu tư tăng từ I 2 lên I 2 (tức là), quốc gia tăng từ Y 1 lên Y 2 (tức là AF) tăng gấp đôi mức đầu tư.
Từ đó, tác động của việc mở rộng cung tiền đối với thu nhập và việc làm quốc gia phụ thuộc vào độ co giãn của đường cầu đối với việc nắm giữ tiền, vào độ co giãn của đầu tư đối với sự thay đổi của lãi suất và quy mô của cấp số nhân
Không hiệu quả của chính sách tiền tệ: Quan điểm của Keynes:
Tuy nhiên, có thể lưu ý rằng Keynes và Keynes ban đầu không lạc quan lắm về sự thành công của chính sách tiền tệ mở rộng trong việc đưa nền kinh tế thoát khỏi suy thoái. Họ chỉ ra các liên kết yếu khác nhau trong chuỗi quan hệ nhân quả trong quá trình tăng cung tiền dẫn đến sự gia tăng của tổng cầu.
Liên kết yếu đầu tiên xảy ra ở giai đoạn tăng cung tiền khiến tỷ lệ lãi suất giảm. Keynes đang xem xét một nền kinh tế đang trong tình trạng chán nản và tỷ lệ lãi suất thịnh hành lúc đó đã ở mức thấp và do đó họ không mong đợi bất kỳ sự sụt giảm nào nữa.
Bất cứ sự mở rộng nào về cung tiền đều được thực hiện vào thời điểm đó, tất cả sẽ được họ nắm giữ hơn là đầu tư vào trái phiếu. Nói cách khác, theo Keynes và những người theo ông, nhu cầu về tiền (tức là đường cong ưu tiên thanh khoản) hoàn toàn co giãn ở mức lãi suất rất thấp như trong hình 21.4, ở đó lãi suất r 3 nhu cầu về tiền trở nên hoàn hảo đàn hồi. Người ta nói rằng với một tỷ lệ rất thấp của nền kinh tế lãi suất bị cuốn vào bẫy thanh khoản trong thời kỳ suy thoái.
Đường cong M d là đường cầu tiền với một đoạn nằm ngang (nghĩa là bẫy lỏng) ở phía bên phải. Giả sử số lượng tiền ban đầu là M 1 . Với đường cầu tiền đã cho M d và cung tiền M 1, lãi suất Hoặc 3 được xác định là rất thấp. Bây giờ, nếu cung tiền tăng lên M 2, lãi suất không giảm; tất cả số tiền bổ sung được nắm giữ bởi những người có chính họ và không cho vay hoặc sử dụng để mua trái phiếu hoặc ghi nợ.
Do đó, khi chúng ta đang hoạt động dọc theo phần co giãn hoàn hảo của ưu tiên thanh khoản hoặc đường cầu tiền, lãi suất không thể giảm do sự gia tăng của cung tiền. Không giảm lãi suất, đường cầu đầu tư vẫn giữ nguyên, tỷ lệ đầu tư sẽ không tăng và nếu đầu tư không tăng, tổng cầu và chi tiêu sẽ không tăng.
Một liên kết yếu khác trong cơ chế truyền dẫn xảy ra trong hiệu ứng thay đổi lãi suất đầu tư. Keynes và những người Keynes đầu tiên tin rằng đường cầu đầu tư không nhạy cảm lắm với lãi suất, nghĩa là độ co giãn của lãi suất của nhu cầu đầu tư là rất thấp. Nếu điều này là như vậy ngay cả khi có sự sụt giảm lớn về lãi suất do ngân hàng trung ương tăng, thì đầu tư sẽ không tăng nhiều.
Do đó, có những trường hợp, đặc biệt là khi điều kiện suy thoái chiếm ưu thế trong nền kinh tế với thất nghiệp quy mô lớn và khả năng dư thừa trong nền kinh tế, chính sách tiền tệ mở rộng có thể không làm tăng mức tổng cầu hoặc chi tiêu. Không có sự gia tăng về tổng cầu, thu nhập quốc dân thực, nghĩa là, GNP sẽ không tăng.
Ngoài ra, trong hệ thống Keynes này, do ether có tính co giãn lãi suất cao của đường cầu tiền (nghĩa là do t (bẫy thanh khoản) hoặc do tính chất không co giãn lãi suất của đường cầu đầu tư, tăng cung tiền không thành công để tăng tổng cầu, nó sẽ không làm tăng mức giá.
Như vậy, rõ ràng từ lý thuyết Keynes cho thấy tác động của việc tăng cung tiền đối với mức độ hoạt động kinh tế (nghĩa là thu nhập, sản lượng và việc làm) thông qua ảnh hưởng của nó đến lãi suất. Do đó, trong lý thuyết tiền tệ của Keynes, mối quan hệ giữa cung tiền và thu nhập quốc dân không trực tiếp nhưng nó được cho là gián tiếp và không chắc chắn hơn nhiều so với giả định trong lý thuyết số lượng hiện đại của Friedman.
Lý thuyết về tiền và giá của Keynes:
Chúng tôi biết lần lượt giải thích lý thuyết tiền tệ của Keynes liên quan đến mối quan hệ giữa cung tiền và mức giá. Keynes tin rằng những thay đổi trong cung tiền có thể là về những thay đổi về mức giá nhưng trái với quan điểm của các nhà kinh tế cổ điển, ông giải thích rằng không có bất kỳ mối quan hệ trực tiếp và cân xứng nào giữa số lượng tiền và mức giá.
Ông đã chỉ ra rằng những thay đổi trong cung tiền ảnh hưởng gián tiếp đến mức giá thông qua ảnh hưởng của nó đến lãi suất. Khi cung tiền tăng, do đường cầu nắm giữ tiền, dẫn đến việc lãi suất giảm tùy thuộc vào mức độ đường cầu tiền nhạy cảm với lãi suất.
Sự thay đổi về lãi suất ảnh hưởng đến đầu tư mà thông qua quá trình nhân lên ảnh hưởng đến tổng chi tiêu hoặc nhu cầu. Sau đó, mức độ của tổng cầu liên quan đến tổng cung sản lượng khiến mức giá thay đổi. Do đó, mối quan hệ giữa tiền và mức giá xa trực tiếp và tỷ lệ chỉ là gián tiếp.
Lý thuyết của Keynes nhấn mạnh rằng mức giá trên thực tế là hệ quả của tổng cầu hoặc chi tiêu liên quan đến tổng cung hơn là số lượng tiền. Nguyên nhân thực sự của sự biến động về mức giá là được tìm thấy trong sự biến động về mức chi tiêu tổng hợp.
Do đó, những thay đổi về số lượng tiền có thể mang lại những thay đổi về mức giá chỉ khi chúng thay đổi tổng cầu liên quan đến nguồn cung sản lượng. Trừ khi tổng chi tiêu tăng lên, không thể có sự gia tăng nhu cầu về hàng hóa.
Và nếu nhu cầu về hàng hóa không tăng, câu hỏi về mức tăng giá sẽ không xuất hiện. Tuy nhiên, ngay cả khi tổng cầu hoặc chi tiêu không tăng, giá vẫn có thể không tăng nếu đường cung sản lượng khá co giãn.
Do đó, tác động của sự thay đổi số lượng tiền đối với mức giá phụ thuộc vào các yếu tố sau:
(i) Ảnh hưởng của những thay đổi trong cung tiền đến mức tổng cầu hoặc chi tiêu;
(ii) Mối quan hệ giữa chi tiêu tổng hợp và khối lượng sản xuất.
Liên quan đến khối lượng chi tiêu tổng hợp hoặc tổng cầu, trong lý thuyết Keynes, nó phụ thuộc vào các yếu tố sau:
(a) Tỷ lệ lãi được xác định bởi cầu tiền và cung tiền;
(b) Đường cầu đầu tư xác định mức tăng của nhu cầu đầu tư sau khi lãi suất giảm; và
(c) Xu hướng tiêu dùng quyết định mức độ ảnh hưởng của hệ số nhân của đầu tư.
(d) Cung tiền.
Cơ chế lây truyền:
Cơ chế thông qua đó tăng cung tiền có thể dẫn đến sự gia tăng của tổng cầu và mức giá có thể được biểu diễn bằng sơ đồ sau;
M S ↑ → r ↓ I ↑ → AD ↑ → Y và P
Trong đó M S = cung tiền
r = lãi suất
I = số tiền đầu tư
AD = tổng cầu
Y = mức thu nhập quốc dân, nghĩa là tổng sản lượng
P = mức giá
Sơ đồ trên thể hiện đề xuất chính của lý thuyết tiền tệ Keynes. Theo đó, việc mở rộng cung tiền (M S ) khiến lãi suất giảm. Sau đó, với chức năng nhu cầu đầu tư, với lãi suất thấp hơn, có nhiều nhu cầu đầu tư hơn.
Tỷ lệ đầu tư cao hơn này làm tăng mức tổng cầu hoặc chi tiêu thông qua quy trình nhân. Tuy nhiên, như chúng ta sẽ thấy dưới đây, việc tăng hay không tổng cầu này sẽ khiến mức tăng giá phụ thuộc vào bản chất của đường tổng cung.
Rõ ràng từ trên, trong lý thuyết của Keynes, mức giá chung được xác định bởi cùng các lực xác định mức thu nhập và việc làm quốc gia, nghĩa là mức tổng cầu và tổng cung. Cần phải nhấn mạnh rằng mức giá và thu nhập quốc dân (nghĩa là tổng sản lượng) được xác định cùng bởi tổng cầu và tổng cung.
Tuy nhiên, trong phân tích xác định thu nhập quốc dân thực tế trong khuôn khổ biểu đồ đường 45 °, chúng tôi đã sử dụng khái niệm tổng cầu với một mức giá cố định nhất định. Nhưng để giải thích lý thuyết về tiền và giá của Keynes, chúng ta cần sử dụng khái niệm tổng cầu với mức giá khác nhau. Tổng cầu (với mức giá khác nhau) là tổng của chi tiêu, mà người tiêu dùng, doanh nhân, Chính phủ và người nước ngoài sẵn sàng thực hiện trên tổng sản lượng hàng hóa và dịch vụ ở các mức giá khác nhau trong một khoảng thời gian nhất định.
Nghĩa là, tổng cầu (với giá linh hoạt) cho thấy sản lượng bao nhiêu, người tiêu dùng, doanh nghiệp, Chính phủ và người nước ngoài sẵn sàng mua ở nhiều mức giá khác nhau. Do đó, đường tổng cầu trong lý thuyết Keynes là C + I + G + X n ở các mức giá khác nhau.
Ở các mức giá cao hơn, tổng sản lượng được yêu cầu hoặc mua ít hơn ở mức giá cao hơn và nó tăng ở mức giá thấp hơn. Nói cách khác, đường tổng cầu (C + I + G + X n ) với mức giá biến đổi dốc xuống như trong hình 21.6. Ba yếu tố cho tính chất dốc xuống của đường tổng cầu. Ba yếu tố này là hiệu ứng cân bằng thực tế, hiệu ứng lãi suất và hiệu ứng ngoại thương của sự thay đổi mức giá. (với giá cả linh hoạt).
Tổng nhu cầu tổng hợp cho tiêu dùng, đầu tư và xuất khẩu ròng tăng khi mức giá giảm và giảm với mức tăng giá. Điều này có nghĩa là đường tổng cầu thể hiện mối quan hệ giữa tổng sản lượng được yêu cầu và mức giá chung dốc xuống bên phải như được hiển thị trong Hình 21.6.
Như đã thấy ở trên, với lãi suất thấp hơn, đầu tư được thực hiện nhiều hơn tùy thuộc vào độ co giãn của đường cầu đầu tư. Hơn nữa, với chi phí đầu tư nhiều hơn, toàn bộ đường tổng cầu (với mức giá thay đổi) mô tả C + 1+ G + X n sẽ chuyển sang bên phải ngụ ý rằng tại mỗi mức giá, lượng cầu tổng hợp sẽ tăng lên.
Cung tiền, Tổng cầu và Mức giá:
Nhưng những gì xảy ra với mức giá cân bằng và sản phẩm quốc gia thực sự là kết quả của sự thay đổi trong cung tiền, chúng ta cũng phải xem xét tổng cung. Vì vậy, ngay cả khi tổng cầu hoặc chi tiêu tăng lên, nó cũng không tuân theo giá đó nhất thiết phải tăng. Việc tăng tổng cầu có gây ra sự tăng giá hay không phụ thuộc vào bản chất của đường tổng cung.
Nếu đường cung sản lượng khá co giãn, nhiều khả năng tác động của việc tăng tổng cầu hoặc chi tiêu sẽ nhiều hơn để tăng sản lượng hoặc thu nhập thực tế hơn giá cả. Trong mô hình xác định mức giá chung, khái niệm đường tổng cung với mức giá biến đổi được sử dụng.
Nói một cách chính xác, theo nghĩa này, đường tổng cung cho thấy lượng cung tổng hợp khác nhau mà các nhà sản xuất trong nền kinh tế sẵn sàng sản xuất và bán trên thị trường ở nhiều mức giá khác nhau. Các nhà kinh tế cổ điển cho rằng thường có việc sử dụng đầy đủ các nguồn lực trong nền kinh tế.
Theo họ, nếu bất cứ lúc nào có sự sai lệch so với mức độ việc làm đầy đủ này, tiền lương, tiền lãi và giá sẽ nhanh chóng và tự động điều chỉnh hoặc thay đổi để khôi phục trạng thái cân bằng ở mức độ việc làm đầy đủ. Do đó, trong lý thuyết cổ điển, đường tổng cung của đầu ra là không co giãn hoàn toàn (nghĩa là một đường thẳng đứng) ở mức đầu ra tương ứng với mức độ sử dụng tài nguyên đầy đủ.
Như đã đề cập ở trên, Keynes đã xem xét tình hình suy thoái kinh tế khi nền kinh tế đang hoạt động ở mức thấp hơn mức đầy đủ của nguồn lực. Ông cũng tin rằng trong tình huống như vậy, tiền lương bị dính, tức là vẫn ổn định. Ông cũng giả định rằng các sản phẩm lao động trung bình và cận biên không đổi khi có nhiều sản phẩm được sử dụng sau khi tăng tổng cầu.
Với các giả định này, sản lượng tổng hợp nhiều hơn được sản xuất và cung cấp ở mức giá nhất định để đáp ứng nhu cầu tổng hợp tăng. Nhưng khi việc làm đầy đủ lao động và vốn cổ phần đạt được và tổng cầu tiếp tục tăng, đường tổng cung không thể tăng thêm nữa, đó là mức giá sẽ tăng để đáp ứng với sự gia tăng của tổng cầu.
Đường tổng cung của Keynes mô tả mối quan hệ giữa mức giá và sản lượng tổng hợp (cung) được thể hiện trong hình 21.7, ở đó sẽ thấy rằng lên đến mức tổng sản lượng đường cong tổng cung OY F là một đường thẳng nằm ngang (nghĩa là, hoàn toàn co giãn) cho thấy rằng nhiều hơn được sản xuất và cung cấp ở cùng mức giá OP.
Giả sử nền kinh tế rơi vào tình trạng suy thoái do đó rất nhiều nguồn lực bao gồm cả lao động đang nằm im. Ban đầu, đường tổng cầu là AD 1 cắt đường cung tổng hợp AS tại điểm E 1 và kết quả là mức giá OP được xác định (xem hình 21.7).
Bây giờ giả sử rằng việc mở rộng cung tiền thành công trong việc nâng đường tổng cầu lên AD 2 . Nó sẽ được nhìn thấy từ hình 21.7, đó là đường tổng cầu mới vẫn cắt đường cung tổng hợp trong phạm vi ngang của nó tại điểm E 2 . Do đó, tăng tổng cầu lên AD 2 do chính sách tiền tệ mở rộng đã dẫn đến sự gia tăng sản lượng tổng hợp (nghĩa là thu nhập quốc dân thực) từ Y 1 đến Y 2 mà không tăng giá chung.
Nếu cung tiền tiếp tục tăng và do đó, đường tổng cầu dịch chuyển lên tới 3 AD và cắt đường cung tổng hợp AS tại điểm E 3, ngay cả khi đó chỉ có tổng sản lượng tăng lên đến mức toàn dụng Y F, mức giá vẫn không thay đổi. Do đó, với đường tổng cầu, nền kinh tế AD 3 đang hoạt động ở mức độ việc làm đầy đủ của sản lượng Y F.
Bây giờ, nếu có sự mở rộng hơn nữa về cung tiền làm cho đường tổng cầu tăng lên trên 3 AD, hãy nói với AD 4 trong Hình 21.7, các nguồn cung đã được sử dụng đầy đủ của sản lượng sẽ không đáp ứng với nhu cầu tăng và sẽ khiến mức giá tăng để tăng lên P 1 .
Điều này xảy ra khi các công ty cố gắng thuê thêm nhân công và các nguồn lực khác để mở rộng sản lượng để đáp ứng nhu cầu gia tăng. Theo quan điểm về việc sử dụng đầy đủ các nguồn lực đã đạt được, họ sẽ chỉ trả giá bằng tiền lương và chi phí sản xuất của họ. Do đó mức giá sẽ tăng. Do đó, khi việc làm đầy đủ là sự gia tăng phổ biến trong tổng cầu đối với hàng hóa mang lại do tăng cung tiền chỉ dẫn đến mức giá cao hơn chứ không phải là sản lượng cao hơn.
Rõ ràng từ trên là không cần thiết rằng ngay cả khi mở rộng cung tiền thành công trong việc tăng tổng cầu, mức giá phải tăng. Tác động của việc tăng tổng cầu phụ thuộc vào việc nền kinh tế có hoạt động ở mức thấp hơn mức độ việc làm đầy đủ hay không khi có điều kiện suy thoái trong Sản lượng nền kinh tế hoặc nền kinh tế đang làm việc ở mức độ việc làm đầy đủ mà đường tổng cung không co giãn hoàn toàn.
