Quản lý linh hoạt tỷ giá hối đoái

Quản lý linh hoạt tỷ giá hối đoái!

Chống lại hai thái cực của tỷ giá hối đoái cố định và tự do linh hoạt, một hệ thống linh hoạt được kiểm soát hoặc quản lý được đề xuất về những cân nhắc thực tế trong chế độ tỷ giá hối đoái.

Việc tập trung vào chế độ trung gian giữa tỷ giá hối đoái cố định và thả nổi là mong muốn cho một sự thận trọng để loại bỏ những nhược điểm và nắm bắt những lợi thế của cả hai hệ thống cực đoan.

Theo tính linh hoạt được quản lý hoặc kiểm soát của hệ thống tỷ giá hối đoái, phạm vi của phạm vi linh hoạt xung quanh các mệnh giá cố định được xác định theo quốc gia theo nhu cầu kinh tế và xu hướng phổ biến trong hệ thống tiền tệ quốc tế.

Hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi được quản lý về cơ bản dựa trên khái niệm mệnh giá theo hướng dẫn của IMF.

Quản lý hoặc kiểm soát tỷ giá hối đoái đòi hỏi quốc gia phải can thiệp vào thị trường ngoại hối theo thời gian để xem xét sự mất cân bằng BOP mới nổi.

Vì cơ quan tiền tệ hoặc ngân hàng trung ương của quốc gia nắm giữ một lượng lớn ngoại hối mà nó có thể thao túng, do đó, quản lý / kiểm soát tỷ giá hối đoái (giá của ngoại tệ về nội tệ) thông qua can thiệp thao túng nhu cầu hoặc cường độ cung trong thị trường ngoại hối.

Ví dụ, khi nguồn cung ngoại tệ vượt quá mức mà theo lẽ tự nhiên sẽ dẫn đến sự tăng giá trị bên ngoài của đồng nội tệ - và điều này có thể được ngăn chặn bằng cách sử dụng ngân hàng trung ương mua ngoại tệ quy mô lớn .

Ngân hàng trung ương can thiệp thị trường ngoại hối để điều chỉnh một nhu cầu bị thao túng tương ứng với nguồn cung thay đổi. Tương tự, khi có tình hình nhu cầu cao / quá mức, ngân hàng trung ương có thể giải phóng thêm nguồn cung ngoại tệ để điều chỉnh tỷ giá phù hợp. Điểm này được minh họa trong hình 5.

Trong hình 5 HOẶC là tỷ lệ trao đổi cân bằng, được giả định là tương ứng với 'mệnh giá'. Theo tỷ giá hối đoái hiện hành HOẶC, nếu nhu cầu về đồng đô la ở thị trường nước ngoài Ấn Độ vượt quá nguồn cung hiện tại (theo ví dụ), xu hướng thị trường sẽ đẩy tỷ giá hối đoái tại OR, (do đó, đường cầu hiện được ngụ ý thẳng đứng tại điểm Q, cắt đường cung tại b).

Nếu Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ tìm cách duy trì tỷ giá hối đoái ở mức ban đầu, ngân hàng sẽ can thiệp vào thị trường và bán / cung cấp thêm một lượng đô la MQ để đáp ứng sự thiếu hụt (vì với tỷ giá hối đoái không được can thiệp HOẶC, chênh lệch cung-cầu: ab yêu cầu thiếu MQ để được che đậy).

Khi nguồn cung đô la được điều chỉnh thông qua sự can thiệp của ngân hàng trung ương theo cách này, giá trị bên ngoài của đồng nội tệ (trong hình minh họa của chúng tôi) về ngoại tệ ($ trong hình minh họa của chúng tôi) được duy trì ở vị trí ban đầu (HOẶC). Tuy nhiên, điều này ngụ ý trong thực tế rằng đồng rupee được định giá quá cao về đồng đô la. Đồng rupee / đồng tiền nhà được đặt là 'mạnh' mặc dù thực tế nó là 'yếu'.

Tương tự, khi có quá nhiều nguồn cung đô la (ví dụ) tại OR, tỷ giá hối đoái thả nổi sẽ được giải quyết ở mức thấp hơn HOẶC ₁ . Để tránh điều này, ngân hàng trung ương có thể dùng đến đồng đô la. Nhu cầu bổ sung được điều chỉnh lên đến MQ (vì ở tỷ giá hối đoái chưa được can thiệp HOẶC, khoảng cách cung-cầu: ab yêu cầu thiếu MQ nhu cầu để được điền vào). Trong trường hợp này, Rupee Ấn Độ bị định giá thấp. Rupees, do đó, được đặt ra là 'yếu' mặc dù nó 'mạnh'.

Khi đồng rupee bị định giá thấp một cách có chủ đích, mục tiêu là thúc đẩy xuất khẩu và giảm thâm hụt thương mại và khắc phục tình trạng BOP.

Nói tóm lại, mục tiêu của tỷ giá hối đoái được quản lý hoặc kiểm soát là đạt được trạng thái cân bằng BOP thông qua sự can thiệp thích hợp của cơ quan tiền tệ. Nó cũng nhằm mục đích kiềm chế đầu cơ trên thị trường ngoại hối.

Một lời giải thích khác cho việc chốt tỷ giá hối đoái trong hệ thống linh hoạt được quản lý được cung cấp trong Hình 6.

Giả sử, cơ quan tiền tệ muốn chốt tỷ giá hối đoái tại OR. Nó phải can thiệp vào thị trường ngoại hối bằng cách sử dụng dự trữ ngoại hối của mình. Giả sử, nếu cầu về đồng đô la (ngoại hối) tăng - đường cầu dịch chuyển từ D sang D ₁ - tỷ giá hối đoái tại OR 'có thể được duy trì bằng cách giải phóng thêm lượng cung đô la vào thị trường. Điều này sẽ ngăn sự mất giá của tỷ giá hối đoái.

Nếu cung của đồng đô la tăng - đường cung dịch chuyển từ S sang S ₁ - thì ngân hàng trung ương nên dùng đến số tiền ab. Trong thực tế, một số ký quỹ được cho phép xung quanh chốt để tỷ giá hối đoái dao động trong một giới hạn hẹp. Trong hình 6, các lề này được hiển thị dưới dạng giới hạn H và L. Trong trường hợp như vậy, khi nhu cầu ngoại hối tăng, ngân hàng trung ương phải bán số lượng đô la cd và nếu nguồn cung tăng, nó phải mua số lượng đô la trong quá trình can thiệp.

Tuy nhiên, theo hệ thống tỷ giá hối đoái được quản lý, một tình huống nghịch lý có thể xuất hiện khi sự gia tăng liên tục của thâm hụt thương mại và định giá quá cao được duy trì trong một thời gian dài như đã xảy ra với đồng đô la Mỹ so với thâm hụt thương mại trong giai đoạn 1975-85.

Một đánh giá giá trị trong tính linh hoạt được quản lý là cần thiết trong việc lựa chọn duy trì một giá trị nhất định cho đồng tiền của mình thông qua can thiệp trực tiếp vào thị trường ngoại hối. Hơn nữa, trạng thái cân bằng BOP không thể đạt được chỉ bằng cách thao túng tỷ giá hối đoái mọi lúc.

IMF đã nhận ra xu hướng linh hoạt của tỷ giá hối đoái được quản lý và ban hành một số hướng dẫn và quy tắc như quy tắc ứng xử vào năm 1974, để đối phó với tình huống sau:

(a) Biến động hàng ngày và hàng tuần trong tỷ giá hối đoái.

(b) Biến động hàng tháng và hàng quý trong tỷ giá hối đoái.

(c) Diễn biến trung hạn của tỷ giá hối đoái. Tuy nhiên, không có khái niệm đồng thuận và dễ dàng đo lường được về tỷ giá hối đoái hiệu quả có thể được sử dụng để giám sát liên quan đến các hướng dẫn về thả nổi.