Các vấn đề quản lý liên quan đến quyền chào bán: 4 vấn đề chính
Các vấn đề quản lý liên quan đến quyền chào hàng!
Vấn đề quản lý số 1. Quyền cần thiết để mua một cổ phần của cổ phiếu mới phát hành:
Vì vậy, để xác định số lượng quyền cần thiết để mua cổ phiếu mới, số lượng cổ phiếu cũ của công ty sẽ phải chia cho số lượng cổ phiếu mới.
Công thức để tìm ra số lượng cổ phiếu mới là:
Minh họa 1:
Lakme Steel Ltd. đang lên kế hoạch tăng Rup. một lakh của các quỹ đầu tư mới thông qua việc chào bán quyền và quyết định bán cổ phiếu cho các cổ đông với giá RL. 8 một chia sẻ. Công ty có một cổ phiếu đang lưu hành với giá thị trường là Rs. 10 một chia sẻ. Thu nhập ròng của công ty sau thuế là Rup. 40.000. Cần bao nhiêu quyền để mua cổ phiếu mới phát hành?
Dung dịch:
Do đó, một cổ đông sẽ phải từ bỏ 8 quyền cộng với R. 8 để nhận một trong những cổ phiếu mới phát hành.
Vấn đề quản lý số 2. Xác định giá trị của quyền :
Một quyền cung cấp đặc quyền cho các cổ đông hiện tại mua một cổ phiếu giá cao hơn đáng kể với giá thấp hơn. Do đó, nó phải có một số giá trị thị trường. Giá trị thị trường của một quyền phụ thuộc vào giá thị trường hiện tại của cổ phiếu, giá đăng ký và số lượng quyền cần thiết để mua thêm một cổ phiếu.
Khi cổ phiếu được bán quyền, công thức sau được áp dụng để xác định giá trị thị trường của mỗi quyền:
Trong đó R = giá trị của một quyền
Mo = Giá trị thị trường của quyền trên cổ phiếu
S = giá đăng ký
N = Số quyền cần thiết để mua một cổ phiếu.
Thay thế giá trị phù hợp cho Lakme Steel Ltd., chúng tôi có thể có được giá trị của một quyền:
Một nhà đầu tư không có ý định thực hiện đặc quyền mua cổ phiếu trước ngày quy định sẽ thấy rằng khoản đầu tư của anh ta sẽ bị giảm nếu anh ta không thực hiện bất kỳ điều khoản nào để bán quyền của mình trước ngày hết hạn. Sự sụt giảm này sẽ xảy ra bởi vì các cổ phiếu mới chỉ có thể được mua với giá hời. Do đó, giá trị thị trường của một cổ phiếu khi nó đi ra khỏi quyền sẽ giảm theo giá trị của quyền.
Điều này cũng có thể được xác minh bằng công thức sau đây được sử dụng để xác định giá thị trường của cổ phiếu ex-right:
Trong đó P x = giá thị trường của chứng khoán khi nó không có quyền.
Thay thế công thức với các số liệu đưa ra trong hình minh họa của chúng tôi,
Từ hình minh họa trên, chúng ta có thể lưu ý rằng về mặt lý thuyết, quyền không có giá trị đáng kể đối với các cổ đông. Cổ phiếu của anh ấy có giá trị. 10 trước ngày ghi. Sau ngày hết hạn, nó có giá trị là Rs. 9, 78. Sự suy giảm giá thị trường được bù đắp chính xác bằng giá trị của quyền.
Giá trị lý thuyết của một quyền khi cổ phiếu bán quyền cũ có thể được xác định như sau:
Trong đó R x - giá trị thị trường của một quyền khi cổ phiếu đang bán quyền
P x = giá thị trường của một cổ phiếu khi nó không có quyền
Thay thế công thức với các số liệu nêu trên,
Giá trị của một quyền trong trường hợp này là hoàn toàn giống như trước đó.
Có thể lưu ý về vấn đề này rằng giá trị thực tế của một quyền có thể hơi khác so với giá trị lý thuyết. Điều này là do một số yếu tố, chẳng hạn như chi phí giao dịch, đầu cơ và thực hiện bất thường và bán quyền trong thời gian đăng ký.
Vấn đề quản lý số 3. Hiệu lực của việc chào bán quyền đối với vị thế của cổ đông :
Một cổ đông có quyền lựa chọn thực hiện quyền bán chúng. Nếu anh ta có đủ tiền để mua bản quyền, anh ta sẽ thực hiện quyền của mình. Trong trường hợp anh ta không có đủ tiền để mua các quyền, thì nên bán chúng nếu không anh ta sẽ bị lỗ dưới hình thức giảm giá nắm giữ.
Hình minh họa sau đây sẽ giải thích điểm này:
Minh họa 2:
Một cổ đông có 10 cổ phiếu của cổ phiếu. 10 mỗi trước khi cung cấp quyền. Anh ta có thêm tiền mặt của RL. 8 trong tay. Thêm một cổ phiếu của R. 8 đang được cung cấp cho các cổ đông là đúng. Các cổ đông nên theo dõi hành động nào để giữ nguyên vị trí của mình?
Dung dịch:
(i) Hiện đang nắm giữ cổ đông:
(ii) Trong trường hợp cổ đông thực hiện quyền của mình và mua các quyền:
(iii) Nếu cổ đông quyết định bán quyền của mình trên thị trường và ở lại với vị trí chỉ sở hữu 10 cổ phiếu và nắm giữ tiền mặt:
(iv) Nếu anh ta quyết định vứt bỏ quyền:
Việc xem xét kỹ lưỡng hơn các tính toán trên sẽ chỉ ra rằng vị thế của cổ đông sẽ không thay đổi cho dù anh ta mua quyền hay bán chúng. Tuy nhiên, anh ta sẽ chịu tổn thất nếu anh ta vứt bỏ các quyền là vô giá trị vì pha loãng cổ phiếu mà không có sự bù đắp từ việc bán quyền.
Vấn đề quản lý # 4. Thành công của việc chào bán quyền:
Thành công của việc chào bán quyền phụ thuộc vào giá thuê bao, quy mô của vấn đề mới, mô hình phân phối cổ phiếu, sự phá vỡ giữa các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức và xu hướng của thị trường chứng khoán. Trong số các yếu tố này, yếu tố quan trọng nhất là sự chênh lệch giữa giá thuê bao và giá thị trường.
Một vấn đề mới chắc chắn sẽ thành công nếu giá thuê bao đủ thấp hơn giá thị trường. Nếu giá thị trường của cổ phiếu thấp hơn giá đăng ký, rõ ràng các cổ đông sẽ không quan tâm đến việc chào bán quyền vì họ có thể mua nó trên thị trường với giá thấp hơn.
Do đó, công ty nên đặt giá thuê bao thấp hơn giá thị trường hiện tại. Nói cách khác, cổ phiếu nên được chào bán giảm giá cho các cổ đông hiện tại để đảm bảo thành công của việc chào bán đúng.
Chiết khấu từ giá trị thị trường hiện tại càng lớn, giá trị của quyền càng cao và khả năng thành công của cổ phiếu mới càng cao. Tuy nhiên, giá đăng ký càng thấp, nhỏ hơn sẽ là số tiền mà công ty sẽ có thể nhận được cho mỗi cổ phiếu mới được bán. Do đó, công ty sẽ phải bán số lượng cổ phiếu mới lớn hơn để tăng số tiền mong muốn.
Số lượng cổ phiếu mới bán ra càng nhiều, sự pha loãng giá trị của mỗi cổ phiếu cũ sẽ có tác động làm giảm giá thị trường của cổ phiếu công ty. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu cũng sẽ giảm vì sự pha loãng. Điều này sẽ tiếp tục dẫn đến tỷ lệ giá / thu nhập thấp hơn trên thị trường.
Ban quản lý cần lưu ý rằng mặc dù vị thế của các cổ đông sẽ vẫn còn nguyên vẹn về mặt lý thuyết bất kể giá thuê bao được đặt ra, sự pha loãng không cần thiết có thể dẫn đến giảm giá thị trường của cổ phiếu.
Quy mô của một vấn đề mới là một yếu tố quan trọng khác trong sự thành công của việc chào bán quyền trong đó các cổ đông cũ ở vị trí tốt hơn để hấp thụ tất cả các cổ phiếu được cung cấp khi tỷ lệ mới so với chứng khoán cũ nhỏ, so với tỷ lệ 1: 10 1: 1. Điều này là do thực tế là trong trường hợp đầu tiên, các cổ đông được yêu cầu tăng khoảng 10% khoản đầu tư của họ trong khi trong trường hợp thứ hai, họ sẽ được yêu cầu tăng gấp đôi khoản đầu tư của mình.
Ban quản lý nên phân tích mô hình phân phối cổ phiếu hiện tại bởi vì điều này cũng ảnh hưởng đến sự thành công của việc chào bán. Cổ phiếu mới sẽ được bán thành công nếu hầu hết các cổ đông nắm giữ số lượng cổ phiếu nhỏ hơn vì họ sẽ không ngần ngại mua thêm cổ phiếu của công ty. Ngược lại, nơi cổ phiếu được sở hữu bởi một vài cổ đông lớn, họ sẽ không sẵn sàng mua thêm cổ phiếu vì họ muốn đa dạng hóa các khoản đầu tư của mình. Trong tình huống như vậy, việc chào bán cổ phiếu có thể không thành công.
Sự đổ vỡ giữa các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân cũng ảnh hưởng đến sự thành công của việc chào bán cổ phiếu. Khi có một số lượng lớn cổ đông hài lòng, có sự chắc chắn lớn hơn về sự thành công của việc chào bán đúng vì việc bán chứng khoán mới trước đó bằng cách đăng ký đặc quyền có thể đã chứng minh cho các cổ đông rằng mức độ pha loãng của mỗi cổ phiếu là không đáng kể và hiệu ứng giảm giá trên thị trường của cổ phiếu là tạm thời.
Tính khí hiện tại và tương lai của thị trường chứng khoán cũng ảnh hưởng đến việc đăng ký thành công quyền chào bán. Nếu có sự bùng nổ trên thị trường chứng khoán và trạng thái này có thể sẽ tiếp tục trong tương lai, xác suất bán thành công là rất lớn. Tình trạng chán nản và không chắc chắn của thị trường chứng khoán có thể buộc ban lãnh đạo phải hoãn việc chào bán vì sợ rằng đó sẽ là một thất bại.
