Đòn bẩy tài chính: Ý nghĩa, tác động và tầm quan trọng (Có tính toán)

Đọc bài viết này để tìm hiểu về đòn bẩy tài chính. Sau khi đọc bài viết này, bạn sẽ tìm hiểu về: 1. Ý nghĩa của đòn bẩy tài chính 2. Tác động của đòn bẩy tài chính 3. Tầm quan trọng.

Ý nghĩa của đòn bẩy tài chính:

Đòn bẩy tài chính có nghĩa là việc làm của các khoản tiền thu được với một khoản phí cố định. Do đó, đòn bẩy tài chính có thể được định nghĩa là tỷ lệ nợ dài hạn trên tổng số vốn được sử dụng. Một công ty có tổng vốn là rupi 100 crore và nợ dài hạn của RL. 50 crore sẽ có hệ số đòn bẩy là 33⅓.

Đòn bẩy được giới thiệu trong một Công ty với dự đoán sẽ kiếm được nhiều tiền hơn so với chi phí mà nó sẽ giúp cải thiện thu nhập của các cổ đông.

Nguyên tắc đòn bẩy này rất phổ biến. Ban lãnh đạo sử dụng nguyên tắc này, thường xuyên hơn là không, để tăng lợi tức vốn chủ sở hữu của công ty và hơn thế nữa khi không thể cải thiện hiệu quả hoạt động của công ty và tăng lợi tức trên tổng đầu tư.

Tỷ lệ lãi phải trả cho khoản nợ thấp hơn thu nhập từ việc vay, tổng thu nhập của công ty sẽ có xu hướng cải thiện và thu nhập của các cổ đông còn lại sẽ được phóng to.

Quy trình tài chính của việc sử dụng vốn vay để tạo ra lợi nhuận cho các chủ sở hữu còn lại cũng được gọi là "Giao dịch trên vốn chủ sở hữu". Thực tiễn được gọi là giao dịch trên vốn chủ sở hữu vì các chủ sở hữu còn lại chỉ có một khoản lãi hoặc vốn chủ sở hữu trong thu nhập kinh doanh. Thuật ngữ này cũng mang tên của nó với thực tế là các chủ nợ sẵn sàng ứng trước tiền dựa trên sức mạnh của vốn chủ sở hữu được cung cấp bởi các chủ sở hữu.

Tính năng giao dịch ở đây chỉ đơn giản là một trong những lợi dụng của đầu tư chứng khoán vĩnh viễn để vay vốn trên cơ sở hợp lý. Khi số lượng khoản vay tương đối lớn so với vốn cổ phần, một công ty được gọi là 'Giao dịch trên vốn chủ sở hữu mỏng'. Nhưng khi việc vay tương đối nhỏ so với vốn cổ phần, công ty được gọi là 'Giao dịch trên vốn chủ sở hữu dày'.

Đòn bẩy có thể là tích cực hoặc tiêu cực. Đòn bẩy sẽ tích cực hoặc thuận lợi khi một công ty kiếm được nhiều hơn chi phí nợ. Nhưng khi công ty không kiếm được nhiều như chi phí vốn, đòn bẩy tiêu cực hoặc bất lợi sẽ xảy ra.

Do đó, sự thuận lợi của đòn bẩy tài chính được đánh giá dựa trên hiệu quả của khoản nợ bổ sung đối với thu nhập trên mỗi cổ phiếu đối với các cổ đông phổ thông. Bây giờ chúng ta sẽ phân tích tác động của đòn bẩy tài chính đối với lợi nhuận của công ty theo các phương án tài chính khác nhau.

Tác động của đòn bẩy tài chính:

Đòn bẩy tài chính hoạt động như một đòn bẩy để phóng đại ảnh hưởng của biến động. Bất kỳ biến động nào về thu nhập trước lãi suất và thuế (EBIT) đều được phóng to trên thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS) bằng hoạt động của đòn bẩy. Mức độ đòn bẩy càng lớn, sự thay đổi trong EPS càng lớn đối với bất kỳ biến thể nào trong EBIT.

Hình minh họa sau đây sẽ làm cho nó rõ ràng về cách thức hoạt động của nguyên tắc đòn bẩy:

Minh họa 1:

Công ty Rinkoo được viết hoa với chữ R 10, 00, 000 được chia thành 10.000 cổ phiếu phổ thông của RL. 1.000 mỗi cái. Ban quản lý muốn tăng thêm một rupee 10, 00, 000 để tài trợ cho một chương trình mở rộng lớn thông qua một trong bốn kế hoạch tài chính có thể.

Ban quản lý có thể tài trợ cho công ty bằng:

(1) Tất cả các cổ phiếu phổ thông,

(2) R. 5 lakhs trong cổ phiếu phổ thông và R. Nợ 5 lakhs với lãi suất 5%,

(3) Tất cả các khoản nợ với lãi suất 6% hoặc

(4) R. 5 lakhs trong cổ phiếu phổ thông và R. 5 lakhs trong cổ phiếu ưu đãi với cổ tức 6%.

Thu nhập hiện tại của Công ty trước lãi suất và thuế (EBIT) lên tới Rs. 12, 00, 000. Thuế suất của công ty được giả định là 50 phần trăm.

Tác động của đòn bẩy tài chính, như được quan sát trước đó, sẽ được phản ánh trong thu nhập trên mỗi cổ phiếu có sẵn cho các cổ đông phổ thông.

Để tính toán EPS trong mỗi một trong bốn phương án, EBIT trước hết phải được tính toán:

Do đó, khi EBIT là R. 1, 20, 000 đề xuất B liên quan đến tổng vốn hóa 75% cổ phiếu phổ thông và 25% nợ sẽ có lợi nhất đối với thu nhập trên mỗi cổ phiếu. Có thể lưu ý thêm rằng tỷ lệ cổ phiếu phổ thông trong tổng vốn hóa là như nhau trong cả hai đề xuất B và D nhưng EPS hoàn toàn khác nhau do cảm ứng của cổ phiếu ưu đãi.

Mặc dù cổ tức cổ phiếu ưu đãi phải chịu thuế, lãi cho khoản nợ là chi phí được khấu trừ thuế dẫn đến sự thay đổi trong EPS trong đề xuất B và D. Với thuế suất 50%, chi phí rõ ràng của cổ phiếu ưu đãi là gấp đôi chi phí nợ.

Cho đến nay chúng tôi đã giả định rằng mức thu nhập sẽ vẫn giữ nguyên ngay cả sau khi mở rộng công ty. Bây giờ giả sử rằng mức thu nhập trước lãi suất và thuế tăng gấp đôi mức hiện tại tương ứng với tăng vốn hóa.

Thay đổi thu nhập trên mỗi cổ phiếu cho các cổ đông phổ thông theo các lựa chọn thay thế khác nhau sẽ như sau:

Số liệu NB trong ngoặc biểu thị EPS trước vấn đề bổ sung.

Rõ ràng từ hình minh họa 2 cho thấy thu nhập tăng trước khi lãi và thuế được phóng to trên thu nhập trên mỗi cổ phiếu nơi đòn bẩy tài chính đã được giới thiệu. Do đó, trong các đề xuất B và C trong đó nợ bao gồm một phần của tổng vốn hóa, EPS sẽ tăng hơn gấp đôi mức hiện tại trong khi trong đề xuất, EPS A 'đã cải thiện tỷ lệ chính xác so với tăng thu nhập trước lãi và thuế.

Vì cổ tức của cổ phiếu ưu đãi là nghĩa vụ cố định và ít hơn mức tăng thu nhập, nên EPS trong đề xuất D cũng tăng hơn gấp đôi mức tăng của thu nhập. Một kết luận quan trọng khác có thể được rút ra từ hình minh họa trên là tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu càng lớn, tỷ lệ hoàn vốn của vốn chủ sở hữu càng lớn. Do đó, trong đề xuất C khi nợ chiếm 50% tổng số vốn hóa vốn hóa được phóng to gấp ba lần so với mức hiện tại trong khi trong đề xuất B, nơi nợ đã chiếm 1/3 tổng số quỹ, mức tăng của EPS cao hơn một chút so với mức trước đó .

Sự biến động của thu nhập này hoạt động trong một sự thu hẹp của thu nhập cũng như trong quá trình mở rộng. Tương tự như vậy, đòn bẩy tài chính sẽ phóng to tất cả các khoản lỗ mà công ty phải chịu. Giả sử rằng Công ty Rinkoo dự kiến ​​sẽ duy trì khoản lỗ của R. 60.000 trước lãi suất và thuế, tổn thất trên mỗi cổ phiếu theo các lựa chọn thay thế khác nhau sẽ là:

Minh họa 2:

Do đó, tổn thất trên mỗi cổ phiếu là cao nhất theo phương án C trong đó tỷ lệ nợ cao tới 50% tổng vốn hóa và thấp nhất trong đề xuất A trong đó tỷ lệ đòn bẩy bằng không. Đây là lý do tại sao cụm từ 'Giao dịch trên vốn chủ sở hữu phóng to cả lãi và lỗ' thường được trích dẫn để giải thích sự kỳ diệu của giao dịch trên vốn chủ sở hữu hoặc đòn bẩy tài chính.

Do đó, đòn bẩy tài chính không hữu ích trong mọi trường hợp. Miễn là vốn vay có thể được thực hiện để trả cho doanh nghiệp nhiều hơn chi phí, đòn bẩy tài chính sẽ có lãi. Đương nhiên, nó sẽ trở thành nguồn giảm tỷ lệ lợi nhuận khi chi phí cao hơn những gì nó kiếm được.

Nên sử dụng vốn nợ ở mức độ nào để cải thiện thu nhập của doanh nghiệp là một vấn đề lớn khác mà người quản lý tài chính phải đối mặt. Đối với vấn đề đó, mức độ thờ ơ của EBIT phải được xác định. Bây giờ chúng ta sẽ thảo luận về cách xác định điểm thờ ơ.

Mức độ đòn bẩy tài chính :

Mức độ đòn bẩy tài chính đo lường tác động của một thay đổi trong một biến số khác. Mức độ đòn bẩy tài chính được định nghĩa là phần trăm thay đổi trong EPS diễn ra do kết quả của phần trăm thay đổi trong EBIT.

Đối với mục đích tính toán, công thức cho DFL có thể được phục hồi thuận tiện như:

trong đó 'C' là chi phí lãi hàng năm hoặc cổ tức cổ phiếu ưu đãi trên cơ sở trước thuế.

Hãy để chúng tôi tính toán DFL cho các đề xuất ABC và D trong hình minh họa ở trên của chúng tôi.

DFL cho đề xuất tại R. 1, 20, 000

Như mong đợi, đề xuất C có mức đòn bẩy tài chính cao nhất. Ở cấp độ EBIT của R. 1, 20, 000 thay đổi 1% trong EPS diễn ra theo đề xuất A. Nhưng EPS trong trường hợp đề xuất B thay đổi 1, 26%, 2, 0% đối với đề xuất C và 1, 26% trong trường hợp đề xuất D.

Kết hợp đòn bẩy hoạt động và tài chính :

Đòn bẩy hoạt động, như đã lưu ý trước đó, mang lại sự thay đổi trong doanh thu bán hàng để có tác động lớn đến EBIT và đòn bẩy tài chính tạo ra thay đổi trong EBIT để có tác động lớn lên EPS. Khi cả hai đòn bẩy hoạt động và tài chính được kết hợp, ngay cả một thay đổi nhỏ về mức doanh thu bán hàng cũng sẽ tạo ra biến động lớn trong EPS.

Để xác định tác động của thay đổi đơn vị sản lượng đối với EPS, người quản lý tài chính nên kết hợp mức độ đòn bẩy hoạt động và tài chính theo cách sau:

Minh họa 3:

Digvijaya Chemicals Ltd. đang hoạt động với tổng vốn hóa là R. 8, 00, 000 bao gồm cả nợ của R. 4.000.000 thu được với lãi suất 8 phần trăm. Công ty đang sản xuất 16.000 đơn vị sản lượng. Giá bán của sản phẩm là Rs. 50 một đơn vị, chi phí biến đổi R. 25 một đơn vị và chi phí cố định hàng năm là R. 1, 00, 000. Ban quản lý đang dự tính tăng 10% sản lượng.

Trước khi đưa ra quyết định cuối cùng về vấn đề này, ban lãnh đạo muốn nghiên cứu tác động tổng hợp của đòn bẩy tài chính và hoạt động đối với EPS cả ở mức sản xuất hiện tại là 16000 chiếc và ở mức 17.600 chiếc được đề xuất. Giả sử rằng thuế suất là 50 phần trăm và số lượng cổ phiếu phổ biến đang lưu hành là 10.000 cổ phiếu; tìm ra hiệu ứng kết hợp trên EPS ở 16000 đơn vị và 17.600 đơn vị.

Chúng ta hãy xem trong bảng sau đây tác động kết hợp của đòn bẩy tài chính và hoạt động là kết quả của 10 phần trăm trong mức sản xuất hiện tại.

Do đó, sản lượng và doanh số tăng 10% sẽ dẫn đến mức tăng 14, 2 trên mỗi đơn vị EPS. Mức độ đòn bẩy kết hợp này so sánh tốt với 1, 33 cho đòn bẩy hoạt động ở trên.

Xác định điểm thờ ơ :

Điểm thờ ơ đề cập đến mức EBIT mà tại đó EPS không thay đổi bất kể hỗn hợp nợ-vốn. Với tổng số vốn hóa và lãi suất trái phiếu, một công ty đạt đến điểm thờ ơ khi họ kiếm được chính xác số tiền mà họ đã hứa trả cho nợ.

Nói cách khác, tỷ lệ hoàn vốn của vốn sử dụng bằng với lãi suất của khoản nợ tại điểm thờ ơ. Điểm thờ ơ của EBIT thay đổi với sự thay đổi trong tổng số tiền được huy động hoặc lãi suất phải trả cho vốn vay.

Điểm thờ ơ có thể được xác định với sự trợ giúp của công thức sau:

Trong đó X = điểm thờ ơ EBIT.

S 1 = số lượng cổ phiếu phổ thông đang lưu hành khi tài trợ thông qua trái phiếu và cổ phiếu phổ thông.

S 2 = số lượng cổ phiếu phổ thông đang lưu hành khi tài trợ chỉ thông qua các cổ phiếu phổ thông.

B = Lãi trái phiếu.

T = thuế suất doanh nghiệp.

Hình minh họa 5 sẽ giải thích mức độ EBIT không phân biệt được xác định.

Minh họa 4:

Công ty lốp xe MC Donald với tổng vốn hóa là RL. 10 lakh bao gồm toàn bộ cổ phiếu phổ thông muốn tăng thêm một rupee 5 lakhs để mở rộng thông qua một trong hai kế hoạch tài chính có thể. Công ty có tùy chọn tài chính với tất cả các cổ phiếu phổ thông hoặc tất cả các khoản nợ @ 9 phần trăm.

Hiện thu nhập hàng năm trước lãi suất và thuế là Rup. 1, 40, 000, thuế suất thuế thu nhập là 50% và 20.000 cổ phiếu đang lưu hành. Cổ phiếu phổ thông có thể được bán tại R. 50 mỗi cổ phiếu theo lựa chọn tài chính một.

Khi công thức trên giảm đi trong hình được đưa ra trong Công ty MC Donald Tyre, chúng tôi thấy:

EPS ở mức độ thờ ơ = R. 4, 50

Do đó, tại EBIT của R. 1, 35, 000 EPS là Rs. 4.50 bất kể tỷ lệ tương đối của nợ và cổ phiếu phổ thông. Trên mức thu nhập này, EPS có sẵn cho các cổ đông phổ thông sẽ lớn hơn nếu 9% trái phiếu được phát hành. Nhưng dưới mức thu nhập này, thu nhập của chủ sở hữu sẽ lớn hơn nếu không sử dụng trái phiếu.

Điều này dễ hiểu nếu công ty cho rằng R. 1, 35, 000 EBIT thể hiện tỷ lệ hoàn vốn 9% trên tổng số vốn sử dụng của RL. 15, 00, 000. Theo đó, nếu thu nhập không đạt đến mức này, công ty sẽ trả nhiều tiền hơn để sử dụng tiền của trái chủ so với thu nhập trước thuế và chủ sở hữu phải chịu tương ứng.

Trong trường hợp đó đòn bẩy tài chính sẽ là âm. Trên điểm thờ ơ của EBIT, công ty đang kiếm được nhiều hơn từ khoản nợ so với chi phí và do đó, các chủ sở hữu sẽ được hưởng lợi.

Điểm thờ ơ có thể được xác định bằng phương pháp đồ họa cũng. Biểu diễn đồ họa của điểm thờ ơ được thể hiện dưới dạng biểu đồ lãnh đạm. Với thông tin được đưa ra trong hình minh họa, biểu đồ EBIT-EPS đã được xây dựng và nó được hiển thị trong Hình. 13.1.

Trong biểu đồ này EBIT đã được hiển thị trên trục ngang. Điểm đánh chặn đối với vốn chủ sở hữu là 0 vì nó không có chi phí cố định, đối với khoản nợ là Rup. 45.000. Trên trục tung được hiển thị EPS. Ở cấp độ EBIT của R. 1, 35, 000, được hiển thị hai dòng giao nhau.

Tóm lại, phân tích lãnh đạm rất hữu ích trong việc lựa chọn mô hình viết hoa phù hợp nhất cho công ty. Nó cho chúng ta biết rằng nếu thu nhập dự kiến ​​của công ty nhiều hơn thu nhập ở mức độ thờ ơ, việc huy động vốn thông qua nợ sẽ chứng tỏ lợi thế.

Tuy nhiên, nếu thu nhập trong tương lai của công ty có khả năng giảm xuống dưới mức thờ ơ, việc tiếp tục nợ trong công ty sẽ dẫn đến giảm thu nhập trên mỗi cổ phiếu, và theo đó, lợi ích của các cổ đông sẽ bị đe dọa.

Nếu thu nhập của công ty có khả năng giảm mạnh đến mức không đủ để trả các khoản nợ cố định, việc sử dụng nợ để tài trợ thêm sẽ khiến công ty rơi vào tình trạng thua lỗ. Trong tình huống như vậy, ban quản lý nên ngừng kinh doanh nếu không vốn của công ty sẽ được sử dụng để bù lỗ hoạt động.

Tầm quan trọng của đòn bẩy tài chính:

Đòn bẩy là một kỹ thuật quan trọng giúp ban lãnh đạo đưa ra các quyết định đầu tư và tài chính hợp lý và thận trọng. Nhiệm vụ lựa chọn các kết hợp phù hợp nhất của các chứng khoán khác nhau để tài trợ cho các yêu cầu của quỹ dựa trên thu nhập dự kiến ​​của công ty được tạo điều kiện bởi nó.

Trong các vấn đề liên quan đến đầu tư cũng vậy, kỹ thuật đòn bẩy là vô cùng hữu ích. Nó hoạt động như một hướng dẫn hữu ích trong việc thiết lập giới hạn tối đa mà doanh nghiệp của công ty nên được mở rộng. Ví dụ, ban lãnh đạo được khuyên nên ngừng mở rộng kinh doanh vào thời điểm dự kiến ​​lợi tức đầu tư bổ sung giảm so với các khoản nợ cố định.

Tuy nhiên, người quản lý tài chính phải làm quen với các hạn chế sau đây của kỹ thuật đòn bẩy:

(i) Kỹ thuật đòn bẩy không nhận thức được các chi phí ngầm của nợ. Theo kỹ thuật này, miễn là thu nhập trong tương lai của công ty vượt quá chi phí lãi vay (chi phí rõ ràng), nợ phải được dựa vào để huy động thêm vốn vì đây dường như là phương tiện tài chính rẻ nhất.

Tuy nhiên, quá trình hành động này có thể không phải lúc nào cũng giúp tối đa hóa sự giàu có của cổ đông. Chi phí tiềm ẩn dẫn đến sự sụt giảm giá thị trường của cổ phiếu phổ thông do rủi ro tài chính tăng lên do việc sử dụng liều nợ cao hơn hoàn toàn bị bỏ qua trong kỹ thuật này. Chi phí ngầm có thể bù đắp một phần hoặc toàn bộ thu nhập trên mỗi cổ phần của việc sử dụng nợ. Theo quan điểm này, sẽ là sai lầm khi quyết định mức độ mà một công ty nên truy đòi tài trợ nợ trừ khi 'chi phí nợ ngầm được tính.

(ii) Kỹ thuật đòn bẩy tài chính dựa trên tiền đề rằng chi phí nợ không đổi bất kể mức độ đòn bẩy trong công ty. Giả định này là không thực tế. Với sự gia tăng liên tiếp của liều lãi suất nợ đối với nợ có xu hướng tăng tương ứng vì rủi ro gia tăng trong công ty.

Trước những hạn chế này, nhà quản lý tài chính không nên chỉ dựa trên quyết định tài chính và đầu tư dựa trên phân tích này. Nó tốt nhất có thể được sử dụng như là một bổ sung cho các kỹ thuật tài chính khác.

Minh họa 5:

Binaco Electronics đang dự tính thành lập một dự án với chi phí là Rs. 10 lạng.

Các phương án tài chính thay thế được đề xuất được đưa ra dưới đây:

Thu nhập dự kiến ​​từ dự án là Rs. 4 lạng. Thuế suất doanh nghiệp là 50%. Sự thay thế nào sẽ hữu ích nhất?

Dung dịch:

Tính toán EPS theo ba phương án

Có thể lưu ý từ trên rằng mức độ cao của thiết bị dẫn đến tăng EPS cho các cổ đông vốn.

Minh họa 6:

Công ty sản xuất Hoàng gia được viết hoa với chữ R 2.600.000 được chia thành 1.000 cổ phiếu vốn chủ sở hữu của RL. 100 mỗi cái. Ban quản lý mong muốn tăng thêm Rs, 2.00.000 để tài trợ cho một chương trình mở rộng lớn thông qua một trong bốn kế hoạch tài chính có thể.

Ban quản lý có thể tài trợ cho công ty bằng:

(1) Tất cả các cổ phần vốn chủ sở hữu,

(2) R. 1, 00, 000 trong cổ phiếu vốn chủ sở hữu và R. 1, 00, 000 nợ với lãi suất 5%,

(3) tất cả các khoản nợ với lãi suất 6% hoặc

(4) R. 1, 00, 000 vốn cổ phần và R. 1, 00, 000 vốn cổ phần ưu đãi với cổ tức 5%. Thu nhập hiện tại của Công ty trước khi lãi và thuế lên tới Rs. 24.000. Thuế doanh nghiệp được giả định là 50%. Kế hoạch tài chính nào sẽ phù hợp nhất với công ty?

Dung dịch:

Vì vậy, để chọn kế hoạch tài chính phù hợp nhất, EPS theo từng trong bốn đề xuất sẽ phải được tính toán.

Bảng dưới đây mô tả tính toán EPS trong bốn đề xuất:

Vì EPS theo đề xuất II là cao nhất, công ty nên tài trợ cho chương trình mở rộng của mình bằng vốn chủ sở hữu và nợ.

Minh họa 7 :

Công ty TNHH sản xuất lốp xe ô tô có cơ cấu vốn chỉ bao gồm cổ phiếu phổ thông với số tiền là Rs. 5, 0000, 000. Công ty mong muốn gây quỹ bổ sung của RL. 5, 0000, 000 để tài trợ cho chương trình mở rộng của nó.

Công ty có bốn lựa chọn thay thế:

(a) Nó có thể tăng toàn bộ số tiền dưới dạng vốn chủ sở hữu.

(b) Nó có thể tăng 50% dưới dạng vốn chủ sở hữu và 50% dưới dạng nợ 5%.

(c) Nó có thể tăng toàn bộ số tiền là 6% nợ.

(d) Nó có thể tăng 50% dưới dạng vốn chủ sở hữu và 50% dưới dạng vốn ưu đãi 6%.

EBIT hiện tại là Rs. 60.000; thuế suất là 50%. Số cổ phiếu phổ thông đang lưu hành là 5.000 và giá thị trường trên mỗi cổ phiếu là Rs. 100 theo tất cả bốn phương án.

Công ty nên chọn kế hoạch tài chính nào?

Dung dịch:

Một sự đánh giá của EPS theo các kế hoạch tài chính khác nhau cho thấy kế hoạch B sẽ phù hợp nhất vì EPS trong trường hợp này là R. 3, 17 là cao nhất.

Minh họa 8 :

Beltex Synthetic Ltd. đang dự tính xây dựng một nhà máy mới. Nhà máy sẽ yêu cầu R. 10 nghìn.

Có ba kế hoạch tài chính trước công ty, như được đưa ra dưới đây:

(1) Phát hành 1, 00, 000 cổ phiếu phổ thông tại R. 10 mỗi cổ phiếu.

(2) Phát hành 50.000 cổ phiếu phổ thông tại R. 10 mỗi cổ phiếu, 5.000 lần ghi nợ của R. 100 mệnh giá mang lãi suất coupon 8%.

(3) Phát hành 50.000 cổ phiếu phổ thông tại R. 10 mỗi cổ phiếu và 5.000 cổ phiếu ưu đãi tại R. 100 mỗi cổ phiếu mang tỷ lệ cổ tức 8%.

Dung dịch:

Tính điểm thờ ơ của đòn bẩy.

Minh họa 9 :

Cấu trúc vốn của Hero Automenses bao gồm vốn cổ phần phổ thông là RL. 20 lakh (Chia sẻ mệnh giá 100 rupee) và Rupi 20 lakhs 10% nợ. Doanh số tăng 20% ​​từ 2.00.000 đơn vị lên 2.40.000 đơn vị, giá bán là Rs. 10 mỗi đơn vị. Số tiền chi phí biến đổi thành R. 6 mỗi đơn vị và chi phí cố định lên đến rupi 3, 00.000. Thuế suất thuế thu nhập được giả định là 50 phần trăm.

Tính toán phần trăm tăng thu nhập trên mỗi cổ phiếu, mức độ trên mỗi cổ phiếu, mức độ đòn bẩy tài chính ở mức 2.00.000 đơn vị và 2.40.000 đơn vị và mức độ đòn bẩy hoạt động ở mức 2.00.000 đơn vị và mức độ đòn bẩy hoạt động ở mức 2.00.000 đơn vị và 2.40.000 chiếc.

Dung dịch:

Báo cáo cho thấy EPS và đòn bẩy tài chính và hoạt động ở hai cấp độ hoạt động:

Tăng doanh số bán hàng đã dẫn đến tăng EPS từ R. 7, 50 đến rupi 11, 50. Nhưng đòn bẩy hoạt động đã giảm từ 1, 60 xuống 1, 45 và đòn bẩy tài chính từ 1, 67 xuống 1, 44. Điều này biểu thị giảm rủi ro kinh doanh cũng như rủi ro tài chính. Lý do chính cho xu hướng này là tăng doanh số mà không tăng chi phí tài chính hoặc hoạt động cố định.

Minh họa 10 :

Ruppani Dệt may Ltd phải đưa ra lựa chọn giữa vấn đề chia sẻ các vấn đề nợ được sử dụng cho chương trình mở rộng của họ.

Vị trí hiện tại của họ là như sau:

Chương trình mở rộng được ước tính có giá là Rs. 1, 00, 000. Nếu điều này được tài trợ thông qua nợ, lãi suất cho khoản nợ mới sẽ là 8% và tỷ lệ thu nhập giá sẽ là 6 lần. Nếu chương trình mở rộng được tài trợ thông qua cổ phiếu vốn cổ phần, cổ phiếu mới có thể được bán với giá RL. 25 mỗi cổ phiếu và tỷ lệ thu nhập giá sẽ là 7 lần.

Việc mở rộng sẽ tạo ra doanh số bán hàng bổ sung của RL. 3, 00.000 với lợi nhuận 10% từ doanh thu trước lãi và thuế.

Nên chọn hình thức tài chính nào?

Dung dịch:

Rõ ràng từ phân tích trên cho thấy giá trị thị trường của cổ phiếu của công ty sẽ cao hơn trong trường hợp công ty tài trợ cho chương trình mở rộng thông qua gỡ lỗi. Do đó, ban quản lý nên đi tìm tài trợ gỡ lỗi.

Minh họa 11 :

Cấu trúc tài chính của Sulekha Steel Ltd. cho năm kết thúc vào ngày 31 tháng 3 năm 2007 được trình bày dưới đây.

Dự án kiếm được trong năm trước khi trả lãi và thuế @ 50% lên tới Rup. 50 lakh. Hội đồng quản trị đã quyết định trả cổ tức @ 20% cho cổ phiếu vốn chủ sở hữu. Tính tỷ lệ truyền động, EPS và cổ tức cho cả cổ phiếu và cổ phiếu ưu đãi và lãi suất.

Dung dịch:

Minh họa 12:

Cấu trúc vốn của Công ty Sản xuất Orion bao gồm vốn cổ phần của RL. 3, 00.000 (cổ phiếu 100 rupee / giá trị) và rupi 3, 00.000 của các khoản nợ 10%. Doanh số tăng 20% ​​từ 30.000 đơn vị lên 36.000 đơn vị, giá muối là Rs. 10 mỗi đơn vị, chi phí biến đổi là Rs. 6 mỗi đơn vị chi phí cố định lên đến rupi 50.000.

Thuế suất của công ty là 50%. Bạn được yêu cầu tính toán mức tăng phần trăm trong EPS và mức độ đòn bẩy tài chính ở mức 30.000 và 36.000 đơn vị.

Dung dịch:

Minh họa 13 :

Có bốn công ty, mỗi công ty có cùng một lượng tổng tài sản, ví dụ: R. 10, 00, 000. Mỗi công ty này kiếm được 12% lợi tức đầu tư. Mỗi công ty có cổ phiếu thanh toán đầy đủ của RL. 10 mỗi cái. Các cổ phiếu đã được bán ngang giá.

Công ty A đã bán cổ phần vốn chủ sở hữu cho R. 10, 00, 000. Các công ty B, C, D đã bán cổ phần vốn chủ sở hữu cho R. 6, 00.000 và vay Rup. 4.000.000 với lãi suất 10%, 12% và 14%, tương ứng. Thuế suất cho tất cả các công ty là 50 phần trăm.

Tìm hiểu ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính trong trường hợp của mỗi công ty và đưa ra đánh giá so sánh về tác động của đòn bẩy tài chính với các cấu trúc khác nhau.

Dung dịch:

Bảng điểm trên cho thấy Công ty B có EPS cao nhất trong khi công ty D có EPS thấp nhất mặc dù công ty này có đòn bẩy nhưng lãi suất cho khoản nợ cao hơn tỷ lệ hoàn vốn đầu tư. Một công ty không bao giờ nên vay vốn với lãi suất vượt quá tỷ lệ hoàn vốn đầu tư vì điều đó sẽ ảnh hưởng xấu đến thu nhập của chủ sở hữu.